Η μάχη των … κεφαλαίων βγάζει όπως φαίνεται, νικήτριες τις ελληνικές τράπεζες, οι οποίες σύμφωνα με την UBS, έχουν πολύ καλή κεφαλαιακή εικόνα και σίγουρα ανώτερη των ευρωπαίων εταίρων τους. Οπως σημειώνει ωστόσο ο διεθνής οίκος στην νέα έκθεση του με τίτλο « Greek Banks – The capital debate», είναι πολύ πιθανό οι αυξήσεις κεφαλαίου να συνεχισθούν στον ελληνικό τραπεζικό κλάδο για τους επόμενους 12-18 μήνες.

 

Σύμφωνα με την UBS, οι αυξήσεις κεφαλαίου που ανακοινώθηκαν ή πραγματοποιήθηκαν το τελευταίο διάστημα, στρέφουν το ενδιαφέρον των επενδυτών μακριά από την ομαλοποίηση των δεικτών P/E και το φέρνουν ξανά προς την πλευρά του δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας Tier 1 καθώς και στους ισολογισμούς.

Σήμερα το Tier 1 των ελληνικών τραπεζών διαμορφώνεται κοντά στο 7,5% και οι πρόσφατες εξελίξεις φαίνεται πως «σπρώχνουν» τον δείκτη προς το 8%. Η UBS τονίζεί ότι μία ελληνική τράπεζα με Tier 1 στο 8% είναι κεφαλαιακά απόλυτα επαρκής. Το Tier 1 των ελληνικών τραπεζών ( μέσος όρος 7,3%) είναι κατά 50 μονάδές βάσης υψηλότερο από το Tier 1 των υπόλοιπων ευρωπαϊών τραπεζών. Επιπλέον, όπως τονίζει ο διεθνής οίκος, οι κρατικές προνομιούχες μετοχές έχουν δυναμικά χαρακτηριστικά «απορρόφησης των ζημιών». Αυτο το γεγονός θα φέρει το Tier 1 των ελληνικών τραπεζών ακόμη και κοντά στο 10%, ωστόσο στο τέλος θα πρέπει να αντικαταστηθούν αυτά τα κρατικά κεφάλαια με μετοχές.

Οι περαιτέρω αυξήσεις κεφαλαίού που αναμένονται από τις ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη αποτιμηθεί στις μετοχές τους γι αυτό άλλωστε σημείωσαν και σημαντική υποαπόδοση στο χρηματιστηριακό ταμπλό πρόσφατα. Η UBS εκιτμά ότι η αναζήτηση κεφαλαίων θα συνεχισθεί για τους επόμενους 12-18 μήνες καθώς οι ελληνικές τράπεζες θα προσπαθήσουν να προλάβουν τον ανταγωνισμό καθώς και να αντικαταστήσουν μέρος των κρατικών κεφαλαίων με μετοχές.

Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο το dilution (απομοίωση) των ελληνικών τραπεζών διαμορφώνετια στο 3%-12% και έχει στο μεγαλύτερο μέρος του ήδη αποτιμηθεί και ιδιαίτερα στην Alpha Bank όπου έχει αποτιμηθεί πλήρως. Ετσι, η UBS παραμένει αγοραστής της Alpha και δίνει σύσταση buy και τιμή στο τα 9,5 ευρώ. Για τη Eurobank δίνει ουδέτερh στάση με τιμή στόχο τα 7,2 ευρώ, για την Πειραιώς επίσης ουδέτερη στάση με τιμή στόχο τα 7,8 ευρώ, ενώ στάση πώlησης δίνει για την Marfin Popular όπως και για την ΑΤΕBank, με τιμή στόχο 1,4 ευρώ 0,90 ευρώ αντίστοιχα.

Η UBS σημειώνει συγκεκριμένα πως το dilution ή η αλλοίωση στα κέρδη ανά μετοχή ( EPS ) έτσι ώστε το Τier 1 των ελληνικών τραπεζώ να φτάσει το 8% είναι -12,3% για την Alpha Bank, -3,4% για τη Eurobank, -1,9% για την Πειραιώς, -3,3% για τη Marfin Popular και -6,1% για την ΑΤΕ Βank.