Υψηλότερα κατά 44% των συγκλινουσών εκτιμήσεων ήταν τα καθαρά κέρδη της Εθνικής Τράπεζας για το α΄ τρίμηνο, σύμφωνα με ανάλυση της Merrill Lynch με σημερινή ημερομηνία. Όπως εκτιμά ο οίκος, τα αποτελέσματα ξεπέρασαν τόσο τις δικές του προσδοκίες όσο και της αγοράς, κυρίως εξαιτίας των εσόδων από τις μη βασικές δραστηριότητες και από τις θέσεις παραγώγων στην Τουρκία. Θετική εξέλιξη υπήρξε και στο κόστος, ενώ η διοίκηση προέβλεψε ότι η διαχείριση του κόστους (σε Ελλάδα και ΝΑ Ευρώπη) παραμένει πολύ υψηλά στην ατζέντα.

Το asset quality ήταν ελαφρώς καλύτερο από ό,τι αναμενόταν, υποστηρίζοντας τις προβλέψεις, που ήταν 5% χαμηλότερες των εκτιμήσεων της Merrill Lynch. Όπως επισημαίνει, η δημιουργία μη εξυπηρετούμενων δανείων διευρύνεται στην Ελλάδα ενώ στην Τουρκία το κλίμα βελτιώνεται. Μάλιστα, εκτιμά ότι η Τουρκία θα συνεχίσει να παράσχει κάποια εξισορρόπηση των συνθηκών που θα επικρατούν σε Ελλάδα και ΝΑ Ευρώπη στα επόμενα τρίμηνα. Τονίζει ακόμη ότι το sovereign risk συνεχίζει να υφίσταται, διατηρώντας τη σύσταση neutral και την τιμή-στόχο των 7,30 ευρώ, ενώ επισημαίνει ότι η Εθνική εμφάνισε τα καλύτερα αποτελέσματα μεταξύ των ελληνικών τραπεζών μέχρι τώρα, αλλά με την απόδοση ιδίων κεφαλαίων στο 6,8%.

Η UBS επαναδιατυπώνει την τιμή-στόχο των 6,20 ευρώ και τη σύσταση για «αγορά», τονίζοντας πως η Εθνική, «στάθηκε στο ύψος της», εμφανίζοντας αποτελέσματα μεγαλύτερα από αυτά που περίμενε η αγορά, εξαιτίας της χαμηλότερης φορολόγησης, και του χαμηλότερου κόστους. Κάνει λόγο για απογοητευτικές προμήθειες, ενώ τα έξοδα ήταν καλύτερα των προσδοκιών, 3,5% χαμηλότερα.

Η Credit Suisse τόνισε πως τα αποτελέσματα της Εθνικής Τράπεζας ήταν ξεκάθαρα καλύτερα από ό,τι αναμενόταν, αλλά υπογραμμίζει πως τα ελληνικά μακροοικονομικά στοιχεία επιδεινώνονται. Τονίζει ακόμη ότι τα μη εξυπηρετούμενα δάνεια αυξήθηκαν από το 8,5% στο 9,2% στη διάρκεια του τριμήνου, και από το 8,4% στο 9,3% στην Ελλάδα. «Η πραγματική οικονομία στην Ελλάδα επιδεινώνεται, σύμφωνα με την άποψή μας».

Όπως σχολιάζει, συνεχίζει να ανησυχεί για το μέγεθος της ύφεσης στην Ελλάδα, δεδομένης τόσο της προφανής επιμονής του ΔΝΤ για περαιτέρω λιτότητα και της επιθυμίας του να δει την απομόχλευση των τραπεζών να μειώνει την εξάρτησή της από την ΕΚΤ. Σε αντίθεση με αυτό το μακροοικονομικό σκηνικό, θεωρεί ότι η Εθνική Τράπεζα βρίσκεται σε καλή θέση προκειμένου να συνεχίζει να κερδίζει μερίδιο συμμετοχής στην Ελλάδα. Ωστόσο, υπογραμμίζει ότι η έκθεσή της στα ελληνικά κρατικά ομόλογα είναι ακόμη υψηλή, στα 18,6 δισ. δολάρια, «παραμένοντας ρίσκο για το κεφάλαιο».

Η Nomura από την πλευρά της επισημαίνει ότι τα καθαρά κέρδη υπερέβησαν τις εκτιμήσεις κυρίως εξαιτίας των χαμηλότερων φόρων και των χαμηλότερων από ό,τι αναμενόταν προβλέψεων. Τονίζει ακόμη ότι η Εθνική αντιμετωπίζει τις ίδιες τάσεις με τα άλλα ελληνικά πιστωτικά ιδρύματα εν τω μέσω της ελληνικής ύφεσης και εν τω μέσω της αύξησης των μη εξυπηρετούμενων δανείων. «Με τη διοίκηση να έχει μικρή ορατότητα στο peak της επιδείνωσης του asset quality, θεωρούμε ότι η κατάσταση θα επιδεινωθεί περαιτέρω προτού βελτιωθεί», σχολιάζει.

Από την πλευρά της η Eurobank EFG μειώνει την τιμή-στόχο στα 6,30 ευρώ από την προηγούμενη των 8,50 ευρώ, ενώ διατηρεί τη σύσταση για «αγορά». Όπως τονίζει, «όπου υπάρχει θέληση, υπάρχει και τρόπος», προσθέτοντας ότι τα καθαρά κέρδη ήταν καλύτερα των προσδοκιών εξαιτίας της συγκράτησης των λειτουργικών εξόδων. Επίσης, επισημαίνει ότι το asset quality είναι σε καλύτερη θέση στην Τουρκία και σε χειρότερη στην Ελλάδα. Προσθέτει ακόμη ότι η χρηματοδότηση βελτιώνεται, μειώνοντας την εξάρτηση από την ΕΚΤ.