Τη «συμπάθεια» της από τη μετοχή της Εθνικής απέσυρε η Merrill Lynch θέτοντάς την εκτός της λίστας με τις προτιμώμενες τράπεζες. Την ίδια στιγμή, ο οίκος προσθέτει τη Eurobank   στην κατηγορία των μετοχών που παρακολουθεί, αλλά σε εκείνες που συστήνει ως λιγότερο προτιμητέες, κατηγορία από την οποία επίσης απέσυρε τη μετοχή της Alpha Bank.

Ειδικότερα σε έκθεση του οίκου με ημερομηνία 22 Ιουλίου, σχολιάζει για τη Eurobank ότι διαπραγματεύεται με premium έναντι των άλλων ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ δεν κάνει κάποια αναφορά για τις αποφάσεις της σχετικά με την Alpha και την Εθνική.

 

Για τη Eurobank, ο οίκος σημειώνει ότι διαπραγματεύεται με σχέση τιμής προς καθαρή αξία ενεργητικού 1,2 με βάση τα μεγέθη του 2009, όταν ο μέσος όρος των ευρωπαϊκών τραπεζών είναι της τάξης του 1. Επίσης, ο οίκος εκφράζει την ανησυχία του για την «αδυναμία» της κεφαλαιακής της διάρθρωσης η οποία μπορεί να μην είναι ικανή να αντιμετωπίσει δυσκολίες από την αυξημένη έκθεσή της στη Ν.Α. Ευρώπη, αναφέροντας μάλιστα ότι πιθανότατα ο όμιλος να μην μπορεί να αποφύγει τη λήψη μέτρων για την ενίσχυση των κεφαλαίων του.

 

Ο οίκος θέτει ως αντικειμενική τιμή τα 8 ευρώ, αποτιμώντας έτσι την τράπεζα με Ρ/Ε στο 17 βάσει των κερδών ανά μετοχή του 2010. Η εκτίμηση αυτή προκύπτει από την αναμενόμενη αποδυνάμωση των κερδών που θα επιστρέψουν σε πιο φυσιολογικά επίπεδα. Αναφέρει επίσης ότι το σημαντικότερο ρίσκο σχετικά με την αποτίμηση, είναι η επιδείνωση της μακροπρόθεσμης προοπτικής του μακροοικονομικού περιβάλλοντος σε Ελλάδα και Βαλκάνια, όπου ο όμιλος επεκτάθηκε με ιδιαίτερα γρήγορους ρυθμούς τα τελευταία χρόνια.

 

Επίσης μεγάλο ρίσκο προκύπτει από την πιθανότητα της επιδείνωσης της ποιότητας των στοιχείων του ενεργητικού της, ενώ σημειώνει πως αν και οδεύουμε σε μία περίοδο όπου οι πιέσεις από τα spreads σταδιακά υποχωρούν, από την άλλη διατηρούνται υψηλά τα spreads από τις υποχρεώσεις. Μάλιστα, η Merrill Lynch ανησυχεί πως δεν θα ομαλοποιηθούν για αρκετά τρίμηνα. Σημειώνει ακόμα ότι από τη στιγμή που η Eurobank είναι εξαρτημένη από την επιχειρηματική τραπεζική και την τραπεζική μεγάλων πελατών, η έλλειψη σιγουριάς στις αγορές αποτελεί αρνητικό παράγοντα για τη Eurobank.

 

Σημειώνεται ακόμη ότι από την τελευταία ανάλυση της Merrill Lynch στις 23 Ιουνίου μέχρι το κλείσιμο της συνεδρίασης της 20ής Ιουλίου, η μετοχή της Εθνικής Τράπεζας έχει αυξηθεί από τα 17,90 ευρώ στα 19,93 ευρώ, αυτή της Alpha Bank από τα 7,70 στα 8,90 ευρώ.