Τη γαλλική πρόταση για τη συμμετοχή των ιδιωτών στο νέο πρόγραμμα στήριξης της Ελλάδας και το rollover των ελληνικών ομολόγων, επεξεργάζεται η Citigroup σε σημερινή της ανάλυση.

Όπως τονίζει, πρόσφατα δημοσιεύματα του Τύπου έχουν αναδείξει διάφορα σενάρια για την εμπλοκή του τραπεζικού κλάδου σε ένα δεύτερο πακέτο διάσωσης για την Ελλάδα.

Οι οικονομολόγοι της Citigroup υποθέτουν πως από ένα συνολικό πακέτο 90 δισ. ευρώ, πέραν των 110 δισ. ευρώ που έχουν ήδη δεσμευθεί  από το προηγούμενο πακέτο διάσωσης, τα περίπου 30 δισ. ευρώ θα χρηματοδοτηθούν μέσω της μετακύλισης του χρέους των ιδιωτών επενδυτών.

Αυτό θα μπορούσε να σχηματίσει τη βάση της σύγκλισης μεταξύ της γερμανικής στάσης, ότι οι ιδιώτες πιστωτές θα πρέπει να μοιράζονται το φορτίο κάθε πιθανής αναδιάρθρωσης του χρέους, και άλλων, συμπεριλαμβανομένης και της ΕΚΤ, που θέλουν να αποφύγουν το ρίσκο της χρεοκοπίας.

Η «γαλλική πρόταση» εμφανίζεται να κερδίζει έδαφος, με το 30% των ελληνικών ομολόγων που λήγουν μετά από το 2011-2014 να εξαργυρώνονται και το 50% να επανεπενδύεται σε νέα 30ετή ελληνικά ομόλογα. Το υπόλοιπο 20% θα επανεπενδυθεί σε ευρωομόλογα μηδενικού τοκομεριδίου και αξιολόγησης ΑΑΑ. «Αντιλαμβανόμαστε ότι μια τέτοια πρόταση υπόκειται στην άποψη των οίκων αξιολόγησης για το εάν το σχέδιο μπορεί να θεωρηθεί ότι προκαλεί χρεοκοπία ή οδηγεί σε υποβάθμιση».

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της, η συμμετοχή των τραπεζών μπορεί να ανέλθει στα 20 δισ. ευρώ. Οι οικονομολόγοι της Citigroup συνεχίζουν να πιστεύουν ότι παρά τα πακέτα βοήθειας, τελικά το haircut του ελληνικού χρέους ίσως αποδειχθεί αναπόφευκτο, με το εκτιμώμενο ποσοστό να διαμορφώνεται στο 65%-77%.

«Με άλλα λόγια, ένα νέο πακέτο ανταποκρίνεται στο πρόβλημα ρευστότητας και όχι στο πρόβλημα χρεοκοπίας. Παρόλα αυτά, θεωρούμε ότι τέτοιες προτάσεις μπορούν να αυξήσουν τη βραχυπρόθεσμη βεβαιότητα στην σταθεροποίηση της συνεισφοράς του ιδιωτικού κλάδου σε ένα δεύτερο πακέτο διάσωσης για την Ελλάδα.