Πολλές συζητήσεις στους τραπεζικούς κύκλους για το μέλλον της μετοχικής σύνθεσης της Εθνικής Τράπεζας ανοίγουν μετά την απόφαση της νέας διοίκησης Ράπανου-Ταμβακάκη να προχωρήσει στην έκδοση ομολογιακού δανείου μετατρέψιμου σε μετοχές της τράπεζας.

Στα θέματα της γενικής συνέλευσης των μετόχων της ΕΤΕ, που συγκαλείται στις 14 Ιανουαρίου, έχει περιληφθεί και η «εκχώρηση από τη Γενική Συνέλευση στο Δ.Σ. του δικαιώματος για έκδοση ομολογιακού δανείου με ομολογίες μετατρέψιμες σε μετοχές, σύμφωνα με τις διατάξεις του άρθρου 3α και 13 κ.ν. 2190/1920 ως και του άρθρου 5 του Καταστατικού της Τράπεζας, όπως ισχύουν».

Λαμβάνοντας αυτή την εξουσιοδότηση, το διοικητικό συμβούλιο έχει τη δυνατότητα ανά πάσα στιγμή μέσα στο 2010, ανάλογα με την εξέλιξη των πραγμάτων στις αγορές και στον ισολογισμό της τράπεζας, να αντλήσει σημαντική πρόσθετη ρευστότητα με την έκδοση ομολόγων, από την οποία θα μπορούσαν να αντληθούν, σύμφωνα με εκτιμήσεις της αγοράς από 500 εκατ. ευρώ μέχρι και 1 δις. ευρώ. Έτσι, η ΕΤΕ «θωρακίζεται» έναντι των πιέσεων της κρίσης και μάλιστα με μια κίνηση που την τοποθετεί και πάλι στην πρωτοπορία μεταξύ των μεγάλων τραπεζών της χώρας.

Με το μετατρέψιμο ομολογιακό δάνειο, η Εθνική μεσοπρόθεσμα θα ενισχύσει την κεφαλαιακή της βάση, αφού θα δοθεί στους ομολογιούχους η δυνατότητα μετατροπής των τίτλων τους σε μετοχές, σε προκαθορισμένη τιμή μετατροπής. Αυτό, όμως, ανοίγει νέες συζητήσεις για το ενδεχόμενο περαιτέρω εξασθένισης της συμμετοχής των ασφαλιστικών ταμείων, μέσω της οποίας ασκείται ο έλεγχος της κυβέρνησης στη διοίκηση της τράπεζας:

-          Τα ασφαλιστικά ταμεία είναι πολύ αμφίβολο αν έχουν την απαιτούμενη ρευστότητα για να αγοράσουν ομολογίες της Εθνικής, ειδικά στη διάρκεια του δύσκολου επόμενου έτους. Άλλωστε, τα ταμεία δεν συνηθίζουν να επενδύουν σε τέτοιες εκδόσεις.

-          Αντίθετα, οι ξένοι επενδυτικοί οίκοι αναμένεται να εκδηλώσουν μεγάλο ενδιαφέρον για την έκδοση, καθώς μάλιστα η «ήπια» υποβάθμιση από την Moody’s απομακρύνει τα δυσμενέστερα σενάρια για τα ελληνικά ομόλογα, που θα δημιουργούσαν σοβαρές πιέσεις στις τράπεζες και ενισχύει το διεθνές ενδιαφέρον για ελληνικές τραπεζικές μετοχές.

-          Με αυτά τα δεδομένα, η έκδοση του Μ.Ο.Δ. εκτιμάται ότι είναι πολύ πιθανό να οδηγήσει σε περαιτέρω μείωση του ποσοστού συμμετοχής των ταμείων και αντίστοιχη ενίσχυση της συμμετοχής των ξένων στο μετοχικό κεφάλαιο, την ώρα μάλιστα που ήδη τα ταμεία έχουν ποσοστό συμμετοχής χαμηλότερο από το 20% και ελέγχουν οριακά τις συνελεύσεις.

Πάντως, η διοίκηση Ράπανου-Ταμβακάκη λαμβάνει άμεσα μέτρα περαιτέρω ενίσχυσης του ισολογισμού της τράπεζας, τα οποία είχαν άλλωστε σχεδιασθεί από την προηγούμενη διοίκηση της Εθνικής. Στο πλαίσιο αυτό, θα εγκριθεί στις 14 Ιανουαρίου η απόσχιση του κλάδου επενδυτικών ακινήτων της τράπεζας και η εισφορά του στην εταιρεία επενδύσεων ακίνητης περιουσίας που θα συστήσει η τράπεζα, με την επωνυμία «ΕΘΝΙΚΗ ΠΑΝΓΑΙΑ».

Με αυτή την αναδιάρθρωση, η Εθνική θα αναδείξει «κρυφές» υπεραξίες του χαρτοφυλακίου επενδυτικών ακινήτων της, ενώ αμέσως μόλις το επιτρέψουν οι συνθήκες στην αγορά οι μετοχές της νέας θυγατρικής θα εισαχθούν στο ΧΑ.