Menu

Το δίλημμα της Τράπεζας της Αγγλίας

bank of englandΗ Τράπεζα της Αγγλίας συνεδριάζει την Πέμπτη για να αποφασίσει εάν θα αυξήσει τα επιτόκια. Με την αύξηση του πληθωρισμού και την επιβράδυνση της ανάπτυξης, η οικονομία στέλνει μεικτά μηνύματα και οι υπεύθυνοι για τη χάραξη πολιτικής είναι σε δίλημμα.

Σε γενικές γραμμές, με τις προοπτικές τόσο αβέβαιες, η κεντρική τράπεζα πρέπει να αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα. Προς το παρόν, υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ότι θα χρειαστεί να αντιστραφεί γρήγορα η αύξηση.

Το Brexit είναι η κύρια αιτία για το δίλημμα της κεντρικής τράπεζας. Πρώτον, προκάλεσε υποτίμηση της λίρας, γεγονός που ώθησε τον πληθωρισμό πολύ πάνω από το στόχο του 2% της τράπεζας. Στη συνέχεια, χτύπησε την επιχειρηματική εμπιστοσύνη, με αποτέλεσμα να επιβραδυνθεί η ανάπτυξη - κατά μέσο όρο 0,4% ανά τρίμηνο μετά το δημοψήφισμα του Brexit, από 0,6% το τρίμηνο κατά τα τρία προηγούμενα χρόνια.

Η τράπεζα απάντησε μειώνοντας το βραχυπρόθεσμο επιτόκιο στο 0,25% και επανεκκινώντας το πρόγραμμα αγοράς ομολόγων. Πρόσφατα, άρχισε να γίνεται πιο επιθετική: με τα αποθέματα ομολόγων να έχουν φτάσει πλέον τα ανώτατα όρια, δύο μέλη της Επιτροπής Νομισματικής Πολιτικής έχουν ήδη ψηφίσει για την αύξηση του επιτοκίου. Τουλάχιστον τρία άλλα, συμπεριλαμβανομένου του κυβερνήτη Μαρκ Κάρνεϊ, φαίνεται να προσεγγίζουν την άποψη αυτή - αρκετά για να μεταβάλουν την απόφαση.

Η πρόσφατη αύξηση του πληθωρισμού, από μόνη της, δεν υποστηρίζει την υπόθεση αύξησης των επιτοκίων. Οδηγείται από την πτώση της λίρας, είναι προσωρινή και θα υποχωρήσει από μόνη της. Το πραγματικό ερώτημα είναι αν η βρετανική οικονομία εξαντλείται. Εκ πρώτης όψεος, αυτό είναι εύλογο: Η ανεργία μειώθηκε λίγο πάνω από το 4% και η παραγωγικότητα παραμένει στάσιμη, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι μισθοί θα επιταχυνθούν σύντομα, προκαλώντας μια πιο επίμονη αύξηση του πληθωρισμού.

Μέχρι στιγμής, όμως, οι αμοιβές δεν επιταχύνονται. Πιο σημαντικό, οι οικονομικές προοπτικές χειροτερεύουν: Οι επενδύσεις και η επιχειρηματική εμπιστοσύνη ενδέχεται να υποστούν αυξανόμενη πίεση, καθώς ο εφιάλτης του Brexit ξετυλίγεται. Οι μεταβολές των επιτοκίων απαιτούν χρόνο για να επηρεάσουν την οικονομία, οπότε από τη στιγμή που οποιαδήποτε αύξηση αρχίζει να κάνει τη διαφορά, μπορεί να υπάρξει περισσότερη χαλάρωση, όχι λιγότερη. Αυτό θα αναγκάσει την τράπεζα να αναστραφεί - καθιστώντας τη νομισματική πολιτική πηγή πρόσθετης αστάθειας.

Σίγουρα, το χρέος των καταναλωτών αυξάνεται γρήγορα και μπορεί να αποτελέσει απειλή για τη χρηματοπιστωτική σταθερότητα από μόνη της. Ωστόσο, το πρόβλημα αυτό μπορεί να αντιμετωπιστεί χωρίς μεταβολή των επιτοκίων. Η τράπεζα έχει ήδη χρησιμοποιήσει τις αποκαλούμενες μακροπροληπτικές πολιτικές για το σκοπό αυτό και πρέπει να κάνει περισσότερα.

Η μελλοντική ευημερία της Βρετανίας, ή η έλλειψη ευημερίας, εξαρτάται από το Brexit, και δεν υπάρχει τίποτα που μπορεί να κάνει η Τράπεζα της Αγγλίας για αυτό. Το μόνο που μπορεί να κάνει είναι να προσπαθήσει να κρατήσει μια σταθερή πορεία και να αποφύγει να αυξήσει την αβεβαιότητα που κρατά την οικονομία πίσω. Προς το παρόν, αυτό σημαίνει να αφήσει τα επιτόκια αμετάβλητα.  

back to top